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海通证券-石油化工行业月报

时间:20-08-20 07:43    来源:中证网

研究报告内容摘要:

原油价格回升。2020年7月,布伦特原油均价43.5美元/桶,环比回升3.31美元/桶(+8.23%),WTI原油均价40.7美元/桶,环比回升2.43美元/桶(+6.34%),布伦特-WTI价差环比略扩大至2.78美元/桶。

7月OPEC减产执行率97%。根据OPEC 8月月报中二手数据源显示,2020年7月,沙特、阿联酋、科威特结束6月的额外减产,OPEC总产量2317万桶/天,环比增长98万桶/天。OPEC减产10国第一阶段协议减产609万桶/天,根据我们测算7月实际减产589万桶/天,减产执行率97%。

美国原油市场跟踪。根据EIA 2020年8月短期能源展望,美国2020年7月原油产量达到1026万桶/日,同比下滑13.2%,环比增加5.3%;EIA预计美国2020年全年平均产量1126万桶/日,较7月预测减少37万桶/日,较1月预计下调204万桶/日,较2019年减少98万桶/日(-8.0%)。2020年7月底美国柴油库存1.80亿桶,环比增加271万桶(1.5%),汽油库存2.48亿桶,环比减少388万桶(-1.5%)。

我国原油进出口:2020年7月原油进口增速25.0%。2020年7月,我国进口原油5129万吨,同比+25.0%。2020年1-7月,我国累计进口原油3.20亿吨,同比增长12.0%。2020年7月,我国原油进口均价为38.04美元/桶。2020年7月,我国成品油出口量321万吨,同比-41.5%;成品油进口量180万吨,净出口量142万吨,同比-63.3%。

2020年7月天然气进口增速-6.9%。2020年7月,我国进口天然气97.7亿方,同比-6.9%。2020年1-7月,我国累计进口天然气744.4亿方,同比-10.5%。按当月平均汇率计算,7月我国天然气进口均价为1.74元/方。

丁二烯-石脑油价差环比扩大33.5%。2020年7月,在我们跟踪的19种石化产品中,有8种产品价差环比改善,其中丁二烯-石脑油价差、丙烯-1.2丙烷价差、环氧丙烷-0.87丙烷价差分别环比回升33.5%、7.4%、4.3%。

投资建议。5月以来国际油价有所反弹,但仍处于底部区域,且石化行业盈利一季度见底,我们认为随着需求恢复、油价回升,企业盈利将逐步改善,我们建议关注既有业绩支撑、又有一定业绩弹性的板块或公司,关注民营炼化龙头企业卫星石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化,以及优质赛道、低估值、天然气产业链不断完善的新奥股份等。

风险提示:油价大幅下跌,项目建设不及预期等